Rok 2025 patřil v kryptoměnovém odvětví k nejrozporuplnějším obdobím jeho dosavadní historie.
Z vnějšího pohledu může situace působit jednoznačně pozitivně. Bitcoin se během roku dostal na historická maxima a trh se dočkal výrazně pozitivních adopčních i regulatorních kroků, zejména ze strany Spojených států, které představují pro digitální aktiva naprosto klíčový trh. Celkový výhled tak může na první pohled působit velmi optimisticky.
Z vnitřní perspektivy však realita vypadá podstatně méně příznivě. Z trhu se odlévá spekulativní a rizikově orientovaný kapitál, který se v současnosti soustředí spíše na technologické akcie spojené s umělou inteligencí. Zlato i hlavní akciové indexy se pohybují poblíž historických maxim, zatímco Bitcoin zůstává přibližně 30 % pod svým vrcholem a většina altcoinů je na tom výrazně hůře.
Celkové hodnocení roku se proto výrazně liší podle toho, z jaké perspektivy se na něj díváme. Pro velké institucionální investory a tradiční finanční sektor šlo pravděpodobně o nejlepší rok, jaký kdy krypto zažilo. Naopak pro většinu menších účastníků trhu, kteří se pohybují především v altcoinech a on-chain prostředí, mohl být rok 2025 spíše zklamáním plným nenaplněných očekávání, v němž bylo obtížné dosáhnout dlouhodobé profitability.
Tento rozpor lze shrnout poměrně jednoduše: masivní adopce blockchainových technologií se zatím jen minimálně promítá do cen altcoinů. Primární poptávka po digitálních aktivech zůstává převážně institucionální a tento kapitál je koncentrován především do Bitcoinu, okrajově do Etherea a nově také do Solany.
Na trhu tak zatím nepozorujeme návrat spekulativního kapitálu v rozsahu, který by odpovídal dynamice let 2017 nebo 2021. Výjimkou byla pouze dvě krátká období:
- přelom let 2023 a 2024, kdy spuštění spotových bitcoinových ETF spolu s očekáváním halvingu krátkodobě zvýšilo objemy a oživilo retailovou aktivitu,
- vítězství Donalda Trumpa v prezidentských volbách, které vyvolalo očekávání deregulace a vstřícnějšího přístupu administrativy k digitálním aktivům.
Mimo tato krátká okna je patrné, že značná část spekulativního kapitálu se přesunula do segmentu umělé inteligence. Akcie AI společností i early-stage AI projekty absorbují významnou část rizikového kapitálu, který by v předchozích cyklech pravděpodobně směřoval do digitálních aktiv. Tento posun je jedním z hlavních důvodů, proč trh altcoinů v uplynulém období nenaplnil historická očekávání spojená s analogickými fázemi předchozích cyklů. Nízký zájem potvrzují nejen cenové ukazatele, ale i on-chain metriky. Negativní sentiment je navíc podporován přetrvávajícím mechanickým spoléháním na historický čtyřletý cyklus, který byl spíše výsledkem tehdejší likviditní dynamiky než pevných časových vzorců.
Současně však platí, že se nacházíme v nejpříznivějším regulatorním a makroekonomickém prostředí pro digitální aktiva v historii. Ve Spojených státech dochází k postupnému uvolňování regulatorní nejistoty, instituce akcelerují implementaci produktů souvisejících s digitálními aktivy a úrokové sazby začínají klesat. Kvantitativní utahování končí a fiskální politika navyšuje likviditu v systému. Tyto faktory historicky vytvářely velmi příznivé prostředí pro riziková aktiva, včetně digitálních aktiv.
V tomto kontextu lze rok 2026 vnímat jako období s výrazně atraktivnějším poměrem rizika a potenciálního výnosu než rok 2025. Bitcoin se již více než rok pohybuje v široké konsolidační zóně, která v minulosti často předcházela silným růstovým fázím. Trh prošel strukturálním očištěním, spekulativního kapitálu v něm zůstává minimum a valuace většiny altcoinů se nacházejí na úrovních, které v předchozích cyklech vytvářely prostor pro výrazné zhodnocení.
Historicky se největší část dlouhodobých výnosů realizovala právě po obdobích nízké pozornosti a utlumeného sentimentu, kdy je hodnotová asymetrie nejvýraznější.
