Řada našich investorů a lidí pohybujících se v segmentu digitálních aktiv se na nás obrací s dotazem, proč jsme založili nový regulovaný fond, co vše to obnášelo a proč právě na Kajmanských ostrovech.
Proto jsem se rozhodl sepsat tento příspěvek na náš blog ve kterém najdete snad všechny podstatné odpovědi na nejčastější dotazy.
Již na počátku jsme věděli, že regulovaná struktura je jedinou cestou jak postavit plnohodnotný fond, který investorům poskytuje transparentnost a bezpečnost na profesionální úrovni. Nekdy mezi investory panuje představa, že je jedno jestli investují do neregulovaného nebo regulovaného fondu, vždyť přeci to jakou má fond právní formu neovlivňuje to jak dokáží jeho fond manažeři spravovat kapitál.
S tímto tvrzením lze souhlasit, ale je tu jedno velké ale, které výrazně zvyšuje riziko investice do takového neregulovaného fondu, obzvlášť v případě krypta. V neregulovaném fondu neexistuje žádný dohled na to co se s Vašimi penězi děje, jestli dosažené výsledky odpovídají realitě a už vůbec nikdo neřeší, jak jsou prostředky zabezpečeny.
Současně také neregulovaný fond neustále čelí riziku nové omezující regulace, nebo například zrušení bankovních účtů a následné překážky v plnění směrem k investorům.
Zkrátka u neregulovaného fondu Vám do již tak rizikové investice vstupují další rizika, která prostě nechcete!
Regulovaný fond není prospěšný jen regulátorům a právníkům, kteří za jeho správu účtují nemalé poplatky, ale struktura a postupy, které takový fond musí dodržovat jsou navrženy tak, aby eliminovali velké množství rizik spojených se správou kapitálu.
Založení regulovaného fondu je tak v konečném důsledku v zájmu všech fond manažerů, kteří to se správou kapitálu myslí opravdu vážně.
Na to co se s Vašimy prostředky děje dohlíží nezávislí director, administrátor a auditor. Auditované výsledky se následně posílají ještě na regulátora. Zkrátka v celém procesu je několik na sobě nezávislých prvků, které zajišťují 100% transparentnost.
Dalším klíčovým bodem je otázka custody. Tzn. kde a jak je portfolio uloženo. Většina investorů z tradičních trhů si neuvědomuje jaká rizika přináší trh digitálních aktiv a že například krypto směnárny určitě nejsou místem, kde je možné ponechat větší část kapitálu.
I proto jsme zvolili jedno z nejpokročilejších řešení od společnosti Fireblocks, které nám umožňuje nejen nastavit několika faktorová ověření plateb tak, aby ani v případě únosu fond manažera nebylo možné prostředky z fondu převést, ale současně disponuje také například funkcí off-exchange díky které jsme schopni prostředky na centralizovaných burzách směňovat, aniž bychom je tam nechávali delší dobu uloženy.
A v neposlední řadě je důležité zmínit, že plně regulovaný fond, jak již z názvu vyplívá, je plnohodnotnou součástí světa tradičních financí a tak nehrozí, že nadcházející regulace v oblasti kryptoměn ohrozí fungování fondu, nebo naše investory.
Řada investorů má také strach posílat peníze do “krypto investic” z důvodu, že se pak pro banku stávají nežádoucí. Toto riziko náš soulad s regulací také eliminuje, jelikož jako plně regulovaný subjekt nepředstavujeme pro banky takové riziko, aby klienta zařazovala na nějaký black list.
Co vše vytvoření fondu obnášelo a proč právě Kajmanské ostrovy?
Ve chvíli kdy jsme udělali rozhodnutí, že chceme být plně regulovaní objevilo se najednou spoustu otázek:
1. Jakou strukturu fondu zvolit?
2. Kde fond založit?
3. Komu a jak ho mohu nabízet?
4. Kolik to bude stát?
5. Jak to bude časově náročné?
Za každou z těchto otázek existuje několik variant řešení, čímž vzniká rozsáhlá škála možností, které zde nebudu všechny rozepisovat, jelikož by to bylo spíš na knihu než článek, proto nastíním jak jsem o tom uvažovali my a proč jsme se nakonec rozhodli pro založení Dopamine Investments na Kajmanských ostrovech.
První a nejdůležitější parametr našeho rozhodování byl, kdo je našim zákazníkem?
Z pohledu legislativy bych rozdělil zákazníky do 3 skupin:
a) běžný občan – retail
b) kvalifikovaný investor
c) institucionální klient
Tady bylo rozhodování relativně jednoduché, vzhledem k tomu nakolik je svázána možnost nabízet produkty retailu a mimo jiné také časové náročnosti správy velkého množství klientů jsme se rozhodli, že tato skupina nebude náš cílový zákazník.
První parametr struktury jsme tak měli vyřešen, musí to být fond pro kvalifikované investory a instituce.
Aby byl fond plně regulovaný musí splňovat podmínky jednotlivých regulátorů, které se od sebe výrazně neliší a zpravidla se struktura skládá z:
– fond
– fond manažer
– director
– administrátor
– auditor
– custody
Tady přichází na řadu otázka, kde takový fond založit a kolik to bude stát. V tomto ohledu bylo velmi složité a časově náročné porovnat mezi sebou jednotlivé jurisdikce, jelikož z čistě právního hlediska takový fond můžete založit téměř kdekoli.
Problém však nastává ve chvíli, kdy začnete řešit kdo pro Vás bude vykonávat jednotlivé funkce v předepsané struktuře a jestli Vám je někdo vůbec v dané zemi schopen tyto funkce zajistit tak, aby to výrazně neomezovalo možnosti Vaší strategie.
Celý trh digitálních aktiv je natolik specifický, že sehnat například administrátora, který má zkušenosti s decentralizovanými burzami, je schopen reagovat 365/7/24 a není v dané jurisdikci jenom jeden není vůbec jednoduchý úkol.
Současně nechcete být první, nebo jeden z prvních, kdo v dané zemi bude zakládat tento typ fondu. Proto jsme udělali rešerši toho, kde je nejvíce obdobných fondů a podle toho jsme zúžili jurisdikce odpovídající našim požadavkům na Gibraltar a Kajmanské ostrovy.
Po důkladnější analýze jsme zjistili, že Gibraltar v podstatě kopíruje legislativní rámec Kajmanských ostrovů na kterých sídlí více než 70% všech regulovaných krypto hedge fondů.
Cenově a z hlediska podmínek nabízení fondu byly obě jurisdikce porovnatelné.
Kajmanské ostrovy však nakonec zvítězily z důvodů:
– Širšího spektra možných dodavatelů
– Gibraltar je na seznamu zemí se zvýšeným monitoringem (rizikovější)
– Lepšího vnímání Kajmanských ostrovů pro zahraniční investory (celá řada US fondů sídlí v této jurisdikci)
Z hlediska nákladů na založení a provoz struktury se jedná řádově o investici v jednotkách milionů korun na založení a následně také na každoroční pokrytí výdajů na související služby. Nejde jen o nejrůznější regulatorní poplatky, ale zejména o náklady spojené s nezávislou administrací fondu, která společně a náklady na nezávislí audit zaručuje 100% transparentnost našich výsledků.
Na všechno dohlíží také nezávislí Director, který musí mít mandát od místního regulátora a který odpovídá za to, že veškeré vnitřní procesy jsou v souladu s legislativou. V neposlední řadě také náklady na custody, které umožňuje nastavit logiku vnitřních procesů fondu tak, abychom minimalizovali riziko ztráty prostředků.
Celý tento projekt byl také významnou časovou investicí, při čemž od rozhodnutí udělat regulovaný fond, přes rešerši až do chvíle oficiálního spuštění fondu uplynulo téměř 12 měsíců, které tým tomuto projektu věnoval. Cílem projektu bylo zvýšit bezpečnost a transparent nabízených služeb a tím nabídnout příležitost zařadit kryptoměny do svého portfolia ještě více investorům. První dva kroky máme za sebou a nyní se budeme snažit, aby se o této příležitosti dozvědělo co nejvíce potenciálních investorů, čekají nás v tomto segmentu jistě další velmi zajímavé příležitosti a tak by byla škoda jich nevyužít.
P.S. Touto cestou bych chtěl také poděkovat týmu Hobza Legal za jejich přínos při realizaci projektu.